來源：www.pafcombat.com 發布日期：2019/6/21 17:00:54 點擊次數：

銷售下滑趨勢不改背景下，新開工下滑只是時間問題。地產銷售在今年以來跌幅收窄，但5月數據再次下降，證明目前地產銷售并沒有趨勢性反轉。由于銷售的弱勢，相應的定金及預收款減少，使得5月房企的到位資金累計同比增速收窄至11.30%。另外，目前拿地持續低位。房地產市場在經歷2019年年初的小陽春后，住建部對房價漲幅較大的城市給出預警提示，可見目前對于地產的政策收緊并未放松，銷售下行終將傳導至地產新開工，從而對鋼鐵下游需求造成影響。專項債可做項目資本金增強基建托底預期。根據申萬測算，專項債可做項目資本金可為基建到來約3000億的資金。雖然5月數據表明當前基建回暖趨勢受阻，但后續基建托底的預期進一步增強，未來一定程度上可對沖地產可能的需求下滑。5月盈利環比下降，但更多是來自于鐵礦石對于利潤的侵蝕，后續6-8月需求淡季來領，而供給仍維持相對高位，天津無縫鋼管等鋼鐵的價格仍有壓力，盈利仍將繼續回調。

投資策略：結合目前鋼材現貨成交和庫存情況，以及5月地產新開工增速大幅回落，我們判斷新開工增速拐點已經出現，并且銷售持續低迷將導致新開工出現趨勢性下滑。今年鋼鐵需求****的驅動力來自地產新開工的超預期，因此后續鋼鐵供需狀況還會進一步趨弱，鋼價和鋼企盈利都將承壓。重點推薦大冶特鋼(12.710, -0.06, -0.47%)，擬并購興澄特鋼實現中特集團整體上市，未來三年產銷量有50%增長空間，今年盈利有望繼續增長10%以上，當前股價對應重組后估值約為8倍PE。